中信建投认为，液冷渗透率快速提升，千亿级市场启动。GPU液冷的应用渗透与单芯片的功耗（单位面积功耗）、超节点方案的部署（有限的散热空间）等密切相关。英伟达从GB200 NVL72开始大规模应用液冷，2025年是其液冷渗透元年，2026年随着GB系列机柜出货量的增加和芯片功耗的提升，以及CPX带来的液冷新增量，英伟达芯片对应的液冷市场规模将大幅增长。其它海外ASIC、其它GPU供应商的最新/下一代产品中，液冷也很大比例是部署的优选项，包括谷歌TPU v7p、META MTIA T、AWS TRN3、微软MAIA 200、AMD MI400X等。国内的芯片功耗方面虽然比海外落后1—2代，但是国内厂商也在积极推进超节点部署，叠加国内机房基础设施的超前建设，国内AI服务器的液冷渗透率在2026—2027年也会大幅提升。
东吴证券认为，国内厂商正加速导入液冷供应链，有望受益于英伟达供应链开放带来的增量机遇：A50/H100时期“官方点名、单一供应”的模式限制了国产厂商进入，而GB300阶段允许ODM自选供应商后，外围生态空间显著扩大。国产头部厂商产品持续迭代升级，叠加终端CSP对性价比的重视，国内液冷供应商正加速切入北美算力服务器供应链，有望在高速增长的市场中抢占可观份额。
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