来源：金十
根据向美国证券交易委员会（SEC）提交的一份文件，埃隆·马斯克（Elon Musk）的可回收火箭公司SpaceX正式启动有史以来最大规模的IPO，募资750亿美元，以每股135美元的价格出售5.556亿股股份。这笔交易对SpaceX的估值为1.77万亿美元，使其成为美国第七大最具价值公司，超越了马斯克旗下的电动汽车制造商特斯拉（Tesla）。
SpaceX将于周五登陆纳斯达克，届时大众将首次有机会买入这家成立24年的公司的股票。以这一价格押注SpaceX，在很大程度上是对马斯克的押注，因为该公司正在烧钱，且其营收规模远小于任何一家市值达万亿美元的同行公司。
预测市场平台上的交易员们认为，SpaceX上市首个交易日市值突破1.77万亿美元的概率极高。根据Polymarket交易员的预测，SpaceX上市交易首日收盘时市值超过1.8万亿美元的概率高达84%，而市值突破2万亿美元的概率也达到了69%。
以1.77万亿的初始市值测算，SpaceX市值冲到2万亿美元意味着上市首日股价涨幅约为13%。Hyperliquid平台的IPO前永续期货合约则显示，SpaceX上市首日的股价涨幅甚至可能超过20%。
SpaceX美国IPO散户认购金额据悉已突破1000亿美元，直接超过了该公司750亿美元的融资目标。SpaceX将至少分配20%的IPO股份给散户投资者，将分配不到10%的IPO股份给国际订单。约400名持股员工身价预计将达1亿美元。
据华尔街日报，SpaceX IPO吸引了来自贝莱德的至少50亿美元订单。其他大型资管公司也提交了类似规模的订单。彭博新闻报道，此次IPO引发了超过四倍于可用股份的需求。
SpaceX在其招股说明书中表示，第一季度营收同比增长15%，从去年同期的40.7亿美元增至46.9亿美元。去年全年，营收增长33%，达到186.7亿美元。该公司在最近一个季度录得净亏损42.8亿美元，而2025年全年亏损49.4亿美元。
除了太空业务，马斯克的公司还拥有星链（Starlink）卫星互联网服务——该业务占其营收的大部分，也是唯一盈利的部门——以及人工智能部门xAI，后者于今年2月与SpaceX合并。
SpaceX在其IPO文件中表示，第一季度的资本支出达到101亿美元，较去年同期翻了一倍多。这些成本中的绝大多数——77亿美元——用于人工智能，其余部分用于太空和连接业务。
自2002年成立以来，该公司累计亏损约413亿美元。公司在招股说明书中提醒投资者，其未来可能无法实现盈利。
上周，SpaceX设定了每股135美元的固定价格，这使得IPO的某些悬念得以消除。新发行公司通常会提供一个价格区间，让公司及其顾问能够衡量不同价位上的需求敏感度，但SpaceX在路演启动前举行了一系列试探性会议后，采取了“要么接受，要么放弃”的定价方式。
高盛是此次发行的主承销商，其次是摩根士丹利、美国银行、花旗集团和摩根大通。
通过此次IPO，马斯克有望成为全球首位万亿富豪。他在SpaceX的持股价值8665亿美元，加上其在特斯拉的持股估值约3200亿美元（不包括部分期权）。对于54岁的马斯克而言，此次SpaceX上市距离他将特斯拉推上市已过去16年。
马斯克控制着SpaceX超过82%的投票权，这使他对董事会拥有几乎完全的控制权。
两家华尔街投行于周四首次覆盖了SpaceX。奥本海默（Oppenheimer）给出了“跑赢大盘”的评级，并设定了12至18个月190美元的目标价，意味着较IPO价格上涨40%。分析师蒂莫西·霍兰（Timothy Horan）写道，该公司多元化的业务组合使其对投资者具有吸引力。
他写道：“我们认为，SPCX（SpaceX股票代码）有望利用其地面计算专业知识作为桥梁（以及可能的备用方案），从而实现关键的规模优势和成本优势。”霍兰称其为“唯一一家拥有所需资本、数据、大语言模型、硬件、制造和工程人才的垂直整合的人工智能公司”，并表示“其太空基础设施似乎具有结构性优势”。
与此同时，纽街研究（New Street Research）给出了165美元的目标价，并表示其认为xAI业务价值5750亿美元。
尽管SpaceX的IPO规模约为美国历史上最大IPO的三倍，但它可能面临后来者的挑战。在生成式人工智能热潮兴起不到四年后，Anthropic和OpenAI——这两家被私募投资者估值均接近1万亿美元的公司——已秘密提交上市申请。这些交易可能会在今年内完成。
IPO洪流，加上Alphabet公司850亿美元的股权发行以及其他大型科技公司可能跟进的趋势，引发了关于是否有足够投资者需求来满足供应的讨论。
华尔街为SpaceX“升空”做准备
华尔街各环节已进入高强度准备状态。交易所、做市商与券商正持续进行系统调试与容量扩展，以确保这场史无前例的IPO不会因技术问题出现失序。
多家机构提前数周展开演练。三位知情人士透露，纳斯达克联合城堡证券（Citadel Securities）、Jane Street等主要做市商反复开展模拟与压力测试，其中包括过去一个月多次安排客户参与周末的IPO仿真演练。
标普全球（S&P Global）也对其分配系统进行了密集测试。该公司负责为机构投资者分配股份，并与承销团协同处理订单。其企业解决方案负责人Darren Thomas表示，公司已借助人工智能优化代码并扩展基础设施，“我们确实需要对基础设施进行扩展，使其能够处理更大的交易量。我们从未见过如此规模的交易。”
与此同时，摩根士丹利作为本次IPO的簿记管理人兼稳定代理机构，将负责确定开盘价并维持交易秩序，不过该行未就相关安排作出回应。
市场的高度警惕，很大程度源于2012年Facebook上市时的严重技术故障。当年交易系统紊乱持续数小时，订单执行状态无法确认，做市商因此损失数亿美元。事后纳斯达克支付近4200万美元赔偿，并被美国证券交易委员会处以1000万美元罚款。
同一年，BATS全球市场（BATS Global Markets）在自身平台上市时也因技术问题被迫取消交易，这些事件至今仍被业内视为警示案例。
针对潜在风险，纳斯达克已对核心系统进行全面升级，包括改进其IPO工具Bookviewer，并配置备用交易平台以应对突发故障。此前在Arm Holdings于2023年上市前，交易所也曾进行类似测试。
做市端同样加强准备。知情人士称，包括城堡证券与Jane Street在内的高频交易机构已多轮测试内部系统，以应对可能涌入的巨量订单。
标普全球在过去六周通过持续压力测试，将系统处理能力提升约200%，同时缩短响应时间。公司方面指出，如此级别的准备在以往大型IPO中并不常见，但SpaceX的体量使其成为例外。
本次发行的一个特殊之处在于，面向散户投资者分配的股份比例显著提高。一位接近交易的人士表示：“从来没有人尝试过这种规模的IPO，也没有人试图向散户分配这么多股票。”他同时提到，这可能带来“混乱且波动的售后市场”。
在常规IPO流程中，交易所会在开盘前汇总买卖申报，投资者根据市场反馈不断调整报价。承销商则通过监测订单变化来确定供需平衡，并决定开盘时点，以降低剧烈波动风险。
即便如此，首日交易仍具有不确定性。Facebook当年的案例正是因为订单处理失效，导致大量指令积压和执行延迟，从而引发市场混乱。
当前市场环境也增加了变量。正值部分投资者担忧人工智能驱动的行情过热，大型科技股出现明显回调，使得资金情绪更为敏感。
Chase Investment Counsel总裁Peter Tuz指出：“这是一个历史性的事件。为了市场的利益，我希望它后续交易顺利。如果这样一只股票上市后表现不佳，不仅会给整个市场蒙上阴影，也会影响到今夏余下时间里排队上市的其他IPO。”
Argent Capital Management投资组合经理Jed Ellerbroek则表示：“这个国家的每家投资管理公司都在谈论和考虑SpaceX。我们都知道周五的交易将会非常疯狂。”
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责任编辑：凌辰
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