策略通智谱早盘一度拉升逾15% 摩根大通维持“增持”评级

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　　智谱（02513）今日迎来迎来首次限售股解禁，股价异动拉升最高涨逾15%，高见1854港元。截至发稿，股价上涨9.81%，现报1768港元，成交额104.25亿港元。

　　日前有知情人士透露，在基石投资者解禁窗口临近之际，智谱获多家机构投资者明确表态长期看好并将继续持有。据悉，此次同步表态的机构合计持股占本次解禁基石股数近七成，涵盖国家级战略资本、地方政府产业引导基金、大型国企产业基金及市场化专业投资机构。值得一提的是，解禁窗口的开启也意味着短期最大不确定性已兑现为实际交易，市场对智谱的定价逻辑正进一步从短期业绩兑现转向技术竞争力、生态扩张能力与长期商业化空间。

　　此外，摩根大通近日将智谱目标价由1800港元上调至2000港元，并维持“增持”评级。研报认为，智谱最新推出的GLM-5.2已具备全球竞争力，其开放权重策略有望借助云服务商、推理平台及企业私有化部署等外部基础设施进一步扩大模型使用规模，并形成“更广分发—更大使用规模—更强付费转化”的增长路径。摩根大通指出，市场已基本消化智谱年底10亿美元ARR指引，但开放权重模式所带来的规模化增长潜力仍具有尚未被充分定价的“期权价值”。